Luopua joukkovelkakirjoista? | Sijoitusomaisuuden | 2018

Luopua joukkovelkakirjoista?

Jätemättömien joukkovelkakirjalainojen sijaan uudelleenarvioidaan niiden roolia Tässä on haaste: Katso, löydätko mitä tahansa harkittuja, menestyksekkäitä, kokeneita ja rehellisiä sijoittajia, jotka ajattelevat, että joukkovelkakirjat ovat houkutteleva paikka rahalle. Onko kenenkään mielessä epäilemättä, että joukkovelkakirjat ovat huonoja sijoituksia tänään? Kuinka monta valaistusta minun täytyy lainata? Warren Buffett? "Nyt on kauhea aika ostaa joukkovelkakirjalainoja." Jeremy Grantham? "Olemme kirjaimellisesti loppumassa superlatiivit kuvaamaan, kuinka vihata joukkovelkakirjoja." Tai ehkä Jim Grant ?

"Fed on jotenkin onnistunut ottamaan tulon pois korkotuottoista ja tuotosta korkeaan tuottoon."

Viimeisten 30 vuoden aikana 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen korot laskivat lähes 16% pienemmäksi kuin 1,5%. Joukkovelkakirjalainojen varat tuotti poikkeuksellisen korkeita tuottoja - niin korkeita, että ne usein kilpailivat perinteisten kasvuinvestointien kanssa. Tämä oli korkotuottojen kullan aika: Joukkovelkakirjalainat tuottivat kilpailukykyisiä tuottoja, kun ne suojasivat salkkuja osakemarkkinoiden volatiliteettia vastaan. Mielestäni voimme kaikki olla samaa mieltä siitä, että nämä päivät ovat yli ja bond-sijoittajat nyt naarmuttavat päätään etsimällä älykäs suunnan. Bill Gross on harvinaisuus sijoitusmaailmassa: joukkovelkakirjamies, joka miettii julkisesti

oliko hänellä ja hänen kilpailijoillaan ollut aivan mahtavaa onnea: "Kaikki meistä..., joo-minäkin, ovat leikkauttaneet hampaitaan ehkä edullisimman ajan, houkuttelevimman aikakauden, jonka sijoittaja voisi kokea . "Tällainen nöyryys joku, joka todella tietää, mitä hän tekee, on se, miksi hänen havainnoillaan on arvoa.

Hänen havaintoaan on lisäksi, että tuuli oli sijoittajien selässä viimeisten 50 vuoden aikana - luottojen laajentaminen. Mutta hän varoittaa meitä siitä, että palautus BKT: stä jokaisesta luottokunta-dollarista on laskenut yhä suuremmalla nopeudella niin, että lähestymme nopeasti lähiympäristöä, jossa "investoidut varat aiheuttavat liian suurta riskiä liian vähän paluuta varten." Vaikka Gross ei ehdota sitä sijoittajat eivät ole omia joukkovelkakirjalainojaan, hänen luottoaan hän on ennätyksellisen tärkeä, että he monipuolistuvat muualla.

Sijoittajat kuuntelevat. Sijoitusyhtiöinstituutin mukaan toukokuun lopussa ne ovat purkaneet yli 100 miljardin dollarin joukkovelkakirjalainat, 40 miljardia dollaria enemmän kuin mitä ne myyvät rahoituskriisin yläpuolella vuonna 2008 ja neljänneksi suurin velkaantuneisuusrahasto historiassa. Myös ammattimaisten sijoittajien odotukset ovat negatiivisia. Bank of America-Merrill Lynchin äskettäin tekemän tutkimuksen mukaan 57 prosenttia maailmanlaajuisista rahastonhoitajista on alipainotettuja joukkovelkakirjalainoja, ja täysin 97 prosenttia odottaa pitkäaikaisia ​​korkoja suuremmiksi seuraavien 12 kuukauden aikana. Se on yhtä lähellä yksimielisyyttä kuin aiomme koskaan nähdä laillisessa kyselyssä ja heijastaa kasvavaa yhteisymmärrystä siitä, että joukkovelkakirjat ovat nyt vaarallisia taloudelliselle terveydellemme.

Sinun ei tarvitse olla asiantuntija päätellä, että on paljon enemmän yläpuolella kuin korkotasolla ja joukkovelkakirjojen haltijoille; että riski on suurempi kuin tuotto. Jopa yhden korkotason voimakkaimman nousun jälkeen vuosina tuotot ovat jyrkästi alhaiset. Boomers alkaa eläkkeelle ja he ovat epätoivoisia tuloja. Jos joukkovelkakirjat eivät pysty tuottamaan tarvitsemansa, he ovat halukkaita näkemään muualla - ja Wall Street on valmis ja kykenevä tarjoamaan ratkaisuja häikäilemättömille sijoittajille.

Kriittinen ajattelu

Aloitin "Investment Sense" neljännesvuosittain. vuotta sitten, jotta uudelleenjärjestettäisiin investointikysymyksiä, joissa julkinen käsitys oli liian yksinkertaista, lyhytnäköistä tai vain väärä. Tavoitteenani oli (ja on) auttaa sijoittajia näkemään kriittisemmin niiden olettamuksissa, jotta he voisivat tehdä terveellisempää päätöstä ja tulla paremmiksi sijoittajiksi. Tästä syystä esitän kaksi ehdotusta:

Ensinnäkin, kiistämättä Buffettin, Grahamin ja Grantin johtopäätöksiä, mielestäni on huomattava virhe, että sijoittajat lykkäävät joukkovelkakirjalainoja vain korkoriskin vuoksi. On erittäin helppo kuvitella kerrontaa, jossa on mahdotonta tehdä kunnollisia tuottoja joukkovelkakirjoista nousevassa korkoympäristössä. Mutta yhtä reaalinen kuin korkoriski voi olla jopa suurempi riski yhdelle kerronnalle rakennettuun sijoitusstrategiaan, mutta se on uskottava. Ajatus siitä, että seuraavat 30 vuotta on käänteinen versio viimeisestä 30: sta tilastollisesti mahdollista, on erittäin epätodennäköistä. Niinpä joukkovelkakirjojen hylkääminen kokonaan testattavien vaihtoehtojen hyväksi ei ole perusteltua strategiaa. Vaihtoehtoja on varmasti harkittava, mutta niin löytää ne harvat johtajat, jotka jopa sonnien aikana löysivät taskuja ainutlaatuisesta mahdollisuudesta, jota he voisivat hyödyntää. He työläsivät valtavirran ulkopuolella, koska kun kaiken

työskenteli, ei ollut paljon kiinnostusta ainutlaatuisiin strategioihin. Mutta nyt on olemassa - ja rajoittamaton menestysstrategiat avautuvat kuin sieniä sateen jälkeen.

Mutta johtajien maailmankaikkeus, joka on kokenut tarpeeksi menestyksekkäästi tunnistamaan ja hyödyntämään ainutlaatuisia mahdollisuuksia joukkovelkakirjamarkkinoilla, on paljon pienempi kuin kysyntä . Potilas sijoittajat, jotka ymmärtävät tämän investointifysiikan lain, odottavat, että he löytävät hyvän ihmisen ja hyvän prosessin oikean yhdistelmän - koska he tietävät, että rangaistus huonojen valintojen tekemisestä voi olla paljon tuhoisampi kuin pettymys vähäisen tuoton. Toinen ehdotukseni on paljon radikaalia, mutta uskon, että on paljon selkeyttä, kun otetaan huomioon seuraava havainto: Joukkovelkakirjat eivät ole investointeja. En ehdota, että sijoittajat eivät saa käyttää niitä; Joukkovelkakirjat eivät ole investointeja.

Investoinnin tarkoituksena on jättää varoja jonkin verran varoilleen, joten joskus tulevaisuudessa, mitä sivuutamme, kannattaa enemmän (osto teho) kuin silloin, kun aloitimme. Tätä tarkoitamme sijoitus ja sen sisäinen moottori: kasvu. Joukkovelkakirjalaina on sopimus, jonka kautta liikkeeseenlaskija maksaa vuosittain määrätyn rahamäärän haltijalle ja sen jälkeen maturiteetiltaan side. Joskus vuotuiset maksut riittää kattamaan inflaation (ennen veroja), joskus ne eivät ole. Mutta järjestelyn kohta on se, että se on taattu - niin kuin odotuksemme ovat välttämättä erilaiset kuin investoinnilla, joka on luonteeltaan ei

taattu. Joukkovelkakirjojen keskeinen vetovoima että niiden vuosittaiset tulot ja arvot maturiteeteissa ovat luotettavia

- ja maailmassa, jossa niin vähän on luotettavaa, tämä ominaisuus on huomattava arvo eikä vain taloudellinen elämä. On perusteltuja järkeviä ja tunneperäisiä syitä, jotka takaavat osan pesimästä. Joskus tulot ovat houkuttelevia, joskus ei. Mutta vain muutamia vaihtoehtoja, jotka niin yksinkertaisesti ja tehokkaasti täyttävät tarpeen takaa joukkovelkakirjojen takaamiseksi. Helppo lahjoittaa joukkovelkakirjojen haltijat nauttivat niin kauan, ja parhaimmillaankin tulevaisuus näyttää haastavalta. Sijoittajat, jotka lieventävät joukkovelkakirjalainojen riskejä ja jättävät etuja etukäteen, tekevät niin, että niiden investoinnit rakentuvat perimättömän ajattelun perustalle. Olipa päättää omistaa joukkovelkakirjalainoja vai ei, miksi

valitsisi, mikä tekee siitä eron, kun olosuhteet pakottavat sinut kyseenalaistamaan sen. Paras tapa, jolla voimme kunnioittaa Buffettin, Grahamin ja Grantin johtopäätöksiä on ajatella kriittisesti - koska he tekisivät sen.

Edellinen Artikkeli

JPMorgan etsii Goldilocksin hetken ensimmäisen vuosineljänneksen volatiliteettia

JPMorgan etsii Goldilocksin hetken ensimmäisen vuosineljänneksen volatiliteettia

JPMorganin toimitusjohtaja Jamie Dimon (Kuva: AP) JPMorgan Chase & Co.: n viimeisen vuosineljänneksen volatiliteetti näyttää olevan oikein. Tulot ja voitto vuoden 2018 ensimmäisen kolmen kuukauden aikana nousi kaikkien aikojen ennätykseen, pankki sanoi perjantaina. Tulot hyppäsi yhdeksän pankin 11 suurimmasta liiketoimintalinjasta lausunnon mukaan....

Seuraava Artikkeli

Vakuutuksenantajat, jotka ovat IAIS: n painotusmenetelmää G-SII

Vakuutuksenantajat, jotka ovat IAIS: n painotusmenetelmää G-SII

Globaalit vakuutusyhtiöt ja jälleenvakuuttajat ilmaisivat huolestuneisuutensa ehdotettuihin menetelmiin kansainvälisen vakuutusvalvontajärjestön tärkeät vakuutusyhtiöt. IAIS asettaa suuret vakuutusyhtiöt vaa'alle (yhden tonnin juustohampurilainen, AP Photo / Black Bear Casino Resort) Globaalit vakuutusyhtiöt ja jälleenvakuuttajat ilmaisivat huolestuneisuutensa ehdotettuihin menetelmiin kansainvälisen vakuutusvalvontajärjestön ( IAIS), joka on kehitetty maailmanlaajuisesti tärkeiden tärkeiden vak...

Lähetä Mielipiteesi